过去一年，「MEV-Boost」市占率持续高于 90 %，估值 10 亿美元的 Flashbots 已成为 POS 以太坊的隐形基建。可当我们拨开喧闹，仅看最核心的「利润率」指标，合并后的平均收益竟大幅下滑 62 %。是市场萎缩，还是权力重新洗牌？本文借助最新链上数据，透视合并前后 MEV 的演进，并给出面向开发者、研究者与投资者的实战指引。
合并前后利润骤降 62 %：数据不会说谎
- 合并前（2021-09 → 2022-09，MEV-Explore）：纯套利 + 清算平均 22 MU/M。
- 合并后（2022-12 → 2023-09，EigenPhi）：套利 + 三明治平均 8.3 MU/M。
确认剔除黑客事件及跨 CEX 套利后，整体 MEV 收益率下跌 62 %。若仅比较纯套利模型，跌幅会更惊人。注意不同数据源的统计维度差异极大，此结论为宏观验证，非绝对精确。
FAQ：利润下滑的 3 个核心疑问
| Q | A |
|---|---|
| 为何用不同数据源？ | MEV-Explore 不含三明治攻击；EigenPhi 不含清算。两者口径不一，只能交叉比对。 |
| 下跌是否仅因行情冷淡？ | 链上交易量萎缩确实有影响，但更关键的是 PBS 体系下利润被验证者切走。 |
| 这 62 % 与用户是否有关？ | 直接关系不大，手续费下降对用户而言是利好；攻击者的“压榨空间”缩小了。 |
MEV 旧秩序：黑暗森林与矿工红利
早期 POW 时代，MEV 本质上是 搜索者（Searcher） 在黑箱内存池中猎杀机会：套利、清算、三明治……高风险高收益。矿工仅通过 Gas 竞价间接分成，矿工本身并不主导排序。这导致最典型场景：当你发现漏洞并广播交易，3 秒内就会被更高 Gas 的对手抢跑。
不少人尝试用嵌套合约、闪电贷、甚至 DOS 包围超级节点等方式延缓信息泄露，但胜率依旧极低。BSC 的三秒出块更是把“地理位置 + 节点包围”推到极限，中心化阴影初现。
POS 新格局：12 秒固定时隙如何重塑 MEV？
新角色登场
- Searcher：继续嗅探利润，但更谨慎等待 12 秒“大考”后集中出击。
- Builder：把 Searcher 的 Bundle 组合成完整区块，参与利润最大化战局。
- Relay：中立第三方，验签 + 计算利益，给出区块模板。
- Proposer / Validator：偶尔身兼矿工角色，最终决定哪套模板上链。
7 步区块生命周期（缺一不可）
- 用户发起交易 → 进入公共/私密池
- Searcher 截取可套利空隙 → 打包 Bundle
- Builder 拼接多份 Bundle → 构建候选区块
- Relay 校验区块有效性 & 收益计算
- Proposer 比较各 Relay 的出价 → 签署最高报价
- 已签名区块头回传 Relay → 完成暗拍
- 区块广播 → 奖励按协议分配给提交通路
FAQ：新手理解 PBS 的难题
| Q | A |
|---|---|
| 没有高算力还能分羹吗？ | 可以，通过成为 Searcher 或流动性提供者 均可共享 MEV 收益。 |
| 为何仍有人亏本？ | 信息不对称。不了解内存池深度、Gas 竞价、回滚概率，极易“反噬”。 |
| 普通人如何避免被三明治？ | 使用 隐私 RPC 端点 或链下订单流保护（如 MEV-Share）。 |
前沿探索：监管、隐私与 Layer-2 的 MEV 游戏
监管 & 审查：打不死的去中心化
- OFAC 审查名单持续引发社区恐慌，但以太坊机制决定了：只要存在一条非审查中继，交易最终就能上链。
- 目前受监管的中继占比正缓慢下降，抗审查区块平均等待时间 < 1 小时。
Layer-2 的多版本答案
| 方案 | 关键词 | 排序/治理特色 |
|---|---|---|
| Optimism | MEVA 拍卖 | 序列器通过公开拍卖获得排序权，验证者罚没作恶者。 |
| Arbitrum | FSS 公平公正排序 | 借助 Chainlink 预言机网络，减少单一实体控制。 |
| BSC / BASE | 无 PBS | 仍沿用 POW/类 POW 的竞价模型，MEV 红利巨大。 |
FAQ：AA 钱包与 MEV
| Q | A |
|---|---|
| ERC-4337 能否终结 MEV？ | 短期看反效果：独立内存池暂时难以被搜索，但长期只是提高门槛，并未根除。 |
| 捆绑交易（UserOp）会被抢跑吗？ | 存在可能，但多步验证 & 签名分片让套利成本剧增。 |
结语：MEV 的故事才刚刚开始
合并把「随机出块」升级为「12 秒稳定出块」，随之而来的 PBS 生态把收益切得更碎，也让竞争更可量化和更系统化。利润率下跌 ≠ 参与门槛提高，反而将机会平摊给了验证者、应用层与用户。
下一轮叙事会在 隐私交易、协议级 PBS、L2 差异化排序 三大方向展开。若你是开发者，现在最该做的：
- 熟悉 MEV-Share、MEV-Blocker SDK；
- 研究 ERC-4337 Bundle 市场；
- 关注各 L2 的治理拍卖机制，抢先部署流动性。
红利从不会消失，只会迁移钱包。
常见问答速查
Q1：我想做 Builder，启动成本高吗？
A：至少需自建高性能节点 + 与多个 Relay 建立 TEE 通道，初期投入 ≈ 月运营成本 3,000～5,000 美金，且必须 7×24 监控链路。
Q2：MEV-Boost 会不会被官方协议直接内置？
A：以太坊路线图中的 ePBS（enshrined PBS） 已列入硬分叉候选，目标是未来 1–2 年进入主网，届时当前 MEV-Boost 节点或转型为「协议 Builder」。
Q3：现在加入 L2 做序列器来得及吗？
A：Arbitrum 的 FSS 仍需第三方，Optimism 的 MEVA 每季度拍卖一次，当下正是布局窗口。
本文指标、链上案例及数据推导均摘自完整研报《以太坊合并一周年后 MEV 格局万字研报》。如需获取原文全部图表与代买追踪脚本，欢迎在下方留言 “研报” 获取链接。