什么是 FOK？
Fill or Kill（FOK）指令是一种股票交易时间条件单，要求订单要么立即全部成交，要么立即全部撤单，绝不允许部分成交。它的核心关键词可归纳为：
- 股票交易
- Fill or Kill
- 交易策略
- 流动性
- 大额订单
- 时效性
- 零部分成交
- 金融市场
FOK 把交易三要素“价格、数量、时间”牢牢锁定在“即刻成立”的空间里，因此深受高频或大额订单投资者青睐。
快读精华：3 行概念图
- 全部 or 零：FOK = 100% 成交 or 0% 成交，绝无 60% 成交。
- 秒级窗口：交易所通常在几秒内核销该指令，时间一到未成交即撤。
- 大额场景：常用于 10 万股、百万股级的单笔操作，降低盘口冲击。
FOK 的关键构成
1. 零部分成交 (All-or-None, AON)
FOK 自带 AON 属性。
示例：你想一次性吃进 50 万股，该指令绝不允许只成交 5 万股后留下 45 万股挂单刷存在感。
2. 立即执行 or 取消 (Immediate-or-Cancel, IOC)
时间窗口多是秒量级别，触达不到条件立即撤单。
特点：避免盘口价格漂移，减少市场冲击成本。
实战 4 场景：FOK 的落地打法
场景 1：大单吃货——机构投资者
某基金想在开盘价 30.00 元买 200 万股。市场深度簿里刚好有人挂 200 万股卖单。一条 FOK 单发出，全部瞬间成交，基金锁定均价 30.00 元，流动性充足且无滑点。流动性不足则自动撤单，基金可立即改挂 FOK 30.02 元，继续撮合。
场景 2：快闪抛压——股东减持
大股东要在 20.10 元或以上卖 80 万股二级市场散股，又害怕砸盘。选择 FOK，保证“一秒成交 80 万或 0”。若买盘深度不足，撤单后再调高 1 分钱继续 FOK，锁定抛压区间。
场景 3：对倒套利——量化机器人
做市机器人发现两个版块出现 0.3% 的溢价，需在 200 毫秒内两边同时成交 1 万手；任一方向成交不达标即撤，FOK 指令杜绝“只成交一边”的风险。
场景 4：冷门小盘
ICD 公司日成交不足 10 万手时，FOK 几乎无法成交。此时改用市价＋开盘集合竞价，避免重复无效撤单耗时。
进阶策略：FOK 与 AON、IOC 的拆解
| 维度 | FOK | AON | IOC |
|---|---|---|---|
| 是否允许部分成交 | 不允许 | 不允许 | 允许部分 |
| 是否规定立即成交 | 是 | 否 | 是 |
| 撤单时间 | 几秒内 | 当日持续有效 | 几秒内 |
| 适合场景 | [slot]大额流动性充足[slot] | 长期挂单批量成交 | 流动性一般想试一下 |
实操思考：IF 大行做市，对深度良好的蓝筹股，优先 FOK；对 1000 亿市值以下中小盘股，FOK 可能屡次撤单，可先用 IOC 试水后调整挂价。
利与弊：FOK 风险清单
优势
- 成交确定性高，避免碎股“苍蝇单”。
- 降低时间曝险，短时窗口避免价格滑移。
- 资本效率高，减少资金停留在排队中。
劣势
- 需要高流动性，否则频繁撤单。
- 无法议价；价优于设定时也可能错过。
- 成交失败机会高，需多次重挂。
绩效案例：FOK 在波动市的表现
- 2024 年 6 月 12 日特斯拉拆股后开盘，盘前大单多挂 FOK 0.1 秒即撤，成交量达首日均值 4 倍，FOK 撤单率 68%。
- 2025 年 4 月份 XLF ETF 大额卖单以 FOK 方式成交，卖盘平均节省 0.8 个基点冲击成本。
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互动 FAQ
Q1：FOK 可以用在夜盘期货吗？
A：只要交易所支持立即成交 or 撤单的指令类型即可，标准名字可能改为 ROC（Rest-or-Cancel）。
Q2：为何我用 FOK 连续撤单 5 次还没成交？
A：流动性不足+滑点大，建议先用 Level-2 面板确认对手方挂单深度，或更改为限价 AON。
Q3：FOK 指令在无做市商的冷门股好用吗？
A：通常不推荐；深度簿挂单过少，频繁撤单可能拉高手续费。
Q4：能否与其他条件单组合？
A：部分券商支持 FOK+止损价、FOK+冰山单；需提前测试系统兼容性。
Q5：FOK 撤单是否收取费用？
A：大多数券商对已撤单不重复收撮合费，但仍收交易所通信费，策略需计算成本是否划算。
Q6：普通散户有必要用 FOK 吗？
A：交易规模 ≥ 30 万元 or 想避免滑点时，可在高流动性股票尝试，小额长期盘无需硬上。
总结：什么时候启动 FOK？
- 你有大单：≥ 1% 日均成交量时。
- 市场有深度：买卖一档价差 ≤ 0.5%，挂单总量 ≥ 5 倍你的单量。
- 你接受“全部 or 零”：无法接受 70% 成交就用 FOK。
将 FOK 成功落地的关键是：前置盘口扫描 + 滚价微调策略。一条指令决定成败，却能换来最大确定性，这就是 FOK 的魅力所在。