当「稳定币叙事」尚未落幕，「加密货币交易所」已率先接棒成为二级市场的最大看点。2025 年 6 月以来，OKX、Gemini、Bullish 等头部平台相继传出 赴美 IPO 的消息，市场普遍解读为加密产业在 监管松绑 窗口中的集体「登陆」尝试。下一个问题随之浮现：谁有能力重演 CRCL 上市三周五倍的传奇，成为全球资金追逐的涨停股？
监管暖风为何突然吹向交易所？
自特朗普正式上任、新任 SEC 主席 Paul Atkins 对加密友好的法案路线落地，美国资本市场对数字资产的 合规通道 迅速拓宽。Circle（CRCL）凭一纸稳定币法案拿到“通行证”，市值一度逼近 Coinbase，这一示范效应让 加密交易所 看到了更安全的融资与估值路径——与其发行饱受监管压力的平台币，不如分拆上市，借传统金融体系赢得主流资金的长期背书。
重点关键词
- 监管松绑
- 赴美 IPO
- 平台币
- 加密交易所
- 合规上市
- 数字资产
- 稳定币法案
- Circle IPO 效应
OKX 的低调备战：分拆上市能破解平台币悖论？
策略核心：国际版与美股实体彻底切割，降低 OKB 牵连风险
根据多位接近 OKX 的消息人士透露，其 2021 年已在北美设立股权投资、资产管理、钱包三大合规实体。虽然熊市期间业务曾被并入香港或亚太团队，但在 重返美国市场 的策略下，这些实体有望再次独立运作。
👉 点击查看：为何“上市”比“发平台币”更安全？专业深度剖析
历史包袱：2019 年借壳港股失利
当年 OKX 曾以“前进控股集团”（已更名“欧科云链”）之壳曲线上市，却因监管真空、估值低迷最终沦为市场冷处理——这一教训促使管理层在新的 金融监管窗口期 内更加审慎：拆分、控股结构设计、合规审计环环紧扣，确保“借壳失败”不再重演。
传统融资大舞台：交易所革新的募资格局
过去十年，交易所的「造血」逻辑几乎与发平台币深度绑定：上线交易即融资，一旦监管把币划进「未注册证券」红区，整体估值瞬间拆台。如今 稳定币法案 已给出正向案例，交易所发现——
- 美股上市 可以同时满足合规、品牌形象、机构投资者通路三大刚需
- 不再发币 意味着与 SEC 彻底告别“是否为证券”的拉锯战
- 采用 SPAC 或直接 S-1 申请，时间窗口更短，市场关心的是 加密叙事 + 业绩兑现
正如 Backock 等分析师总结：“平台币时代结束，合规上市时代已经到来。”
下一批「排队」登陆的加密交易所全景
以下平台已公开或半公开披露 IPO 进行时，我们将深度拆解各家优势与潜在风险：
| 交易所 | 上市路径 | 投资者亮点 | 风险暗影 |
|---|---|---|---|
| Bullish | SPAC 重来 | 彼得·蒂尔站台，EOS 生态背书 | 2021 年与 Far Peak 合并流产前科 |
| Gemini | 已递交 S-1 | 温克莱沃斯兄弟合规人设、老牌牌照 | 曾遭 SEC 起诉质押产品，声誉待修复 |
| Kraken | 计划 2026 年 Q1 | 未发币、无负债，用户忠诚度高 | 裁员、资金成本仍未披露 |
| Backpack | 先挂牌后推“股票代币” | 社群活跃度高，创新型永续合约 | 团队资历尚浅，订单深度待补 |
| OKX | 分拆美股主体 | 全球成交量前三、 derivatives 收入高 | 架构细节尚未落定 |
常见问题 FAQ（你想问的都整理了）
Q1：为什么交易所突然放弃发币路线？
A：美国新金融监管把“未注册证券”定性从平台币扩散到几乎所有加密资产。相比之下，直接上市股票规避了“发币＝违法”的雷区，同时给予机构投资人熟悉的权益工具。
Q2：普通散户如何第一时间抢到 IPO 额度？
A：美股散户两大入口：券商 APP 的 IPO 打新通道（如老虎、富途）以及美股暗盘（灰色竞价）。若交易所与 SPAC 合并，另可提前埋伏壳公司正股。
Q3：交易所估值会比 Coinbase 更高吗？
A：关键看 衍生品收入 占比。OKX 衍生品市场占比超 60%，同类指标高于 Coinbase，若成功登陆，市销率可能刷新行业天花板。
Q4：监管松绑会不会转瞬即逝？
A：从 稳定币法案 的立法进程观察，民主、共和两党罕见同席支持，预计 2026 年中选前不会出现重大反复。窗口期至少两年。
Q5：是否可能出现“加密估值泡沫”再度破裂？
A：泡沫是肯定的，但主战场转向 现金流＋合法牌照 的交易所后，币价泡沫转为估值泡沫。下一轮回撤不会回到 2022 年“项目方跑路”层面，而是看 P/S、P/E 逻辑。
尾声：押注下一支 CRCL，你是在押注「监管确定性」
回顾 CRCL 的三周五倍，市场赌的不是稳定币的市场扩张，而是美国当局 把红利锁进法案 的决心。同理，交易所 IPO 的终极吸引力，正是「合规」二字在资本眼中的溢价：一旦上市，交易平台便不再是技术社群的灰度实验，而是 正式纳入 S&P 500 潜在样本 的现代金融基础设施。
下一轮加密牛市，或许真正的主角，不是 L2、MEME，更不会是空投，而是首批 合法披甲出征 的交易所股。
风险提示：加密货币价格波动剧烈，投资可能损失全部本金，请在决策前充分调研或咨询持牌顾问。