资产上链新纪元：RWA 赛道再添重量选手
全球资产管理巨头富达（Fidelity）正在为其最受关注的货币市场基金注入区块链技术的新基因——“Fidelity OnChain 基金”。与常见的加密资产不同，该基金只投资美国国债与现金，严格遵循 1940 年投资公司法第 2a-7 章要求，不触及任何加密货币本身。创新点在于：流通股票总数与股权结构将被同步写入以太坊公共链，实现代币化现实资产（RWA）合规探索的新里程碑。
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对一直观望 RWA 机遇的机构与个人而言，这是一次“金融乐高”的新组合：既保留美国主权债的稳健收益，又具备链上记账可验证、可审计、可 7×24 查询的特性，为二级市场交易、质押、业务审计打开想象空间。
OnChain 基金三大技术要点
1. 区块链仅是“影子记账”，官方记录仍由过户代理掌控
- 双轨制对账：过户代理每日将链上数据「流通股票总数 + 股东列表」与内部簿记强制对平，确保“链看错，账本对”。
- 防篡改兜底：一旦发生未经授权的交易，代理机构可直接撤回链上变更，保障投资人权益。
2. 投资者必须拥有区块链钱包，但控制权在机构侧
- 签约机构将为投资人创建并托管热钱包，实际私钥由系统离线保管。
- 钱包用途：接收代表基金份额的 ERC-20 类「可见不代表所有权」的数字凭证，用于对链上可视化展示与智能合约查询。
3. 零加密货币敞口，零质押收益率偏离
- 基金资产 ≥99.5% 现金或美国国债。
- 不涉衍生品、不向 DeFi 协议提供流动性，避免收益波动叠加。
作为对比，富达的亮点在于锚定国债本身而非“国债收益权”代币，彻底杜绝了链上 USDC/USDT 脱锚带来的额外风险。
市场规模揭秘：47.8 亿美元链上国债版图
| 生态 | 市值（亿美元） | 龙头项目 |
|---|---|---|
| 以太坊 | 33 | 占比最大，富达即将插旗 |
| 非 EVM 链 | 14.8 | Solana / Avalanche / Polygon 见长 |
- 贝莱德 BUIDL 目前以约 15 亿美元稳坐第一，依托以太坊主网，杠杆 T-Bill 流动性。
- 富兰克林邓普顿 FOBXX 率先跨链，向 Solana 移植后冲刺 7 亿美元。
- 富达 OnChain 采用“以太坊记账层”方式，不直接发行可交易代币，但为日后 ISDA、REPO 合约链上结算预埋基础设施。
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行业普遍预计，若富达正式落地，RWA 市场规模有望在 12 个月内突破 80 亿–100 亿美元，吸引到更多中小基金跟进。
为什么富达不直接“代币化”？
| 传统路径 | 富达选择 |
|---|---|
| 直接铸币 | 写链不铸币 |
| 交易所二级流通 | 限制机构白名单内转账 |
| 收益叠加 LP 奖励 | 纯粹 T-Bill 利息收益 |
核心考量在于监管红线与技术可控性：
- 1940 法条对货币市场基金设有严格流动性、集中度与风控杠杆限制。
- SEC 现仍未给“可公开流通代币”开绿灯，于是先记录后交易成为理性过渡。
- 降低黑客风险：钱包托管于受监管的过户代理，防止私钥泄露导致的链上资产损失。
真实场景拆解：机构如何参与？
- 机构 KYC 完成 → 获得专属以太坊钱包 → 激活阅读式合约。
- 每日开盘前 → 基金经理通过链上读取可实时获取「流通份额」与「所有权列表」做情景模拟。
- 季度审计 → 审计师可直接查询链上哈希值与内部台账比对，减少 T+10「等待函证」的滞后期。
- 未来回购协议 —— 基金与交易对手可在链下签署 ISDA，但链上锁定份额使清算实时可控，为回购市场降风险。
FAQ：关于富达 OnChain 基金你还想知道的
Q1：散户能买到富达 OnChain 基金吗？
A1：目前仅面向合格机构投资者开放，个人账户需等待监管与托管技术进一步商业化落地。
Q2：链上记录会不会泄露我的持仓？
A2：不会。链上采用 ERC-20 非实名地址方式，再由过户代理映射至 KYC 身份。公众链无法反向追溯。
Q3：与传统国债 ETF 相比，有何收益优势？
A3：当前收益主要来自美国三个月国库券利差，跟 ETF 接近。真正差异在可实时审计，未来若支持链上回购，买券融资成本有望降低 10–30 bps。
Q4：以太坊 Gas 费用会不会吃掉收益？
A4：基金只在每日对账时提交一笔批量写链交易，Gas 费用固定且极低，由运营方承担，不影响基金净值。
Q5：如果以太坊网络拥堵或分叉怎么办？
A5：过户代理拥有链上交易「可变权限」可逆向修正并选择备选链，对净值影响为 0。
Q6：富达的下一步计划是什么？
A6：官方透露2026 年 Q1 前有望扩展至其他链及引入可交易代币，但仍待法规批准。
写在最后：RWA 大潮中的「静」与「动」
富达 OnChain 确立了 “区块链不是取代金融，而是完善金融” 的温和基调：
- 静：不冒进增发可交易代币，保守剪裁风险；
- 动：把链上透明优势嫁接到万亿美元级的国债市场，为 REPO、CDO、利率互换等衍生品链上结算打底。
这番稳中求进，既获监管安心，也为机构投资人打开了 T-Bill 收益 + 链上审计透明度 的双重红利。随着 5 月 30 日生效节点临近，市场拭目以待：下一个到来的，是否就是开放散户参与的 RWA 国债 ETF 2.0？