摘要：横盘并不是终点，而是下一轮牛市的蓄力
前 BitMEX 首席执行官 Arthur Hayes 在最新文章中指出，比特币（Bitcoin）当前在 10.9万至11万美元 区间反复拉锯，短期仍有下探 9万–9.5万美元 的可能。尽管如此，他将这一“短暂修正”视为 逢低买入 的窗口，而非趋势反转。Hayes 的核心逻辑依托一个全新催化剂：美国银行发行的合规稳定币。他估算，如果仅有一小部分 17万亿美元的美国银行存款 流入该类产品，华尔街就可能凭空创造 6.8万亿美元 的资金动能，最终推高 比特币价格 与 美国国债 需求。
1. 短线观点：市场为何正在“横”?
1.1 技术面因素
- 周期内回撤：自5月冲击 11.2万美元 以来，比特币已连续数周处于 10万–11万美元 箱体震荡。
- 成交量放大：24小时成交额较上周环比增长 20%，显示获利盘正在兑现。
1.2 宏观背景
- 美联储观望：利率路径的暧昧不明，使得杠杆资金选择“先退后进”。
- 监管敏感期：美国参议院 GENIUS 法案 刚通过一读，市场正在观望立法最终落地细节。
Hayes 提醒投资者：横盘的本质并非熊市的开始，只是一段清洗杠杆的时间。
2. 长线催化剂：银行稳定币将“凭空造水”
2.1 流动性黑洞如何弥补
美国财政部2025年预计再融资规模高达 2.5万亿美元，一旦需求缺口扩大，长端利率恐抬头。Hayes 认为，与其被动等待美联储 QE，不如让 合规稳定币 扮演 影子QE。
操作路径：
- 银行把零售存款 1:1铸币 为法币稳定币。
- 稳定币储备 全仓买入短期美债（T-Bill）。
- 吸收到的国债流动性可再渗透进 加密市场，推动 比特币需求。
2.2 数字测算
保守假设
- 仅 40% 美国活期存款使用稳定币通道
- 对应 约6.8万亿美元 急需寻找 短期无风险资产
结果：美债需求暴增 → 杠杆增加 → 资金溢出至高 β 加密资产
这在历史上堪比 美联储 QE2，区别在于此次没有扩表，是商业银行资产负债表的重塑。
3. 如何布局：横盘中看清下一次主升浪
Hayes 给出三阶段策略：
- 阶段A：蹲守区间下沿（9万–9.5万美元）
当 RSI 跌破30且成交量放大，属于大概率 “打一枪就跑” 的空头陷阱。 - 阶段B：监管落地试探
稳定币法案 一旦进入众院表决期，可配合链上数据（活跃地址激增、交易所净流入转负）开多仓。 - 阶段C：流动性外溢
当美债拍卖认购倍数 > 3倍且一级交易商持仓下降，美元流动性回撤→比特币被动吸金，目标位 12–13万美元。
4. 历史复盘：每一次横盘后都发生了什么？
| 年份 | 横盘区间 | 回撤幅度 | 突破后涨幅（12个月） |
|---|---|---|---|
| 2016 | 380–450 | -16% | +300% |
| 2019 | 7200–9400 | -23% | +240% |
| 2021 | 48k–60k | -20% | +180% |
规律总结：回撤不超25%往往对应更大的 抛物线走势。当前9万美元即相当于 -22% 的深度，与历史区间极度吻合。
5. 风险提示：政策滞后与尾部事件
- 时间表不确定：GENIUS 法案能否在2025年第四季度前走完流程，依旧取决于跛脚鸭国会。
- 银行挤兑风险：若稳定币发行方过度使用回购杠杆，一旦美债价格剧烈波动，刚兑冲击可能反噬。
- 宏观黑天鹅：日元闪崩、中东危机升级、美股流动性危机等都可能在政策生效前引发连锁平仓。
常见问题答疑（FAQ）
Q1：比特币跌破9万美元是否代表牛市结束？
A：从历史统计看，深度不超过25%的回撤更多属于杠杆清洗。只要低于9万美元的时间窗口短于30天，中长期趋势仍向上。
Q2：普通投资者如何跟踪银行稳定币动态？
A：可以关注以下数据：
- 美联储 H.8 表中的 存款减少比例
- T-Bill 拍卖超额认购倍数
- 链上 USDP 或内部试点稳定币发行量
Q3：如果出现银行挤兑，稳定币是否会崩盘？
A：挤兑风险更多存在于发行方杠杆过高的 token。选择 全额储备、披露实时审计报告的受监管稳定币，可在最大程度上规避风险。
Q4：现货、与杠杆哪个更适合当前行情？
A：在 9万–9.5万美元区间 建议现货低位补仓；若监管节点确认，可用 3倍以内轻度杠杆 追突破，严控保证金。
Q5：监管落地后，哪些币会优先受益？
A：除比特币外，高流动性、算法稳定的 Layer2、POS 链原生资产亦会获得流动性外溢；具体可跟踪 链上 TVL 涨幅 与 交易手续费增长率。
结论：不要浪费一次由银行放水带来的“监管红利”
Arthur Hayes 将未来6个月的比特币走势简单总结为先横后攻。在这一过程中，银行稳定币扮演的不是概念，而是万亿级流动性 faucet。对于愿意等待且能扛住短期波动的投资者，9万美元区间将是一次罕见的 “空翻多”临界点。与其纠结每一天的盘面，不如把目光放到宏观资产负债表的重塑上——因为这决定的不只是比特币的下一站，更是 Web3世界与传统金融交汇的十字路口。