关键词: DeFi TVL、再质押、借贷协议、EigenLayer、以太坊、Solana、LDO、收益率
七月开局，去中心化金融（DeFi）终于打破春季以来的横盘。DeFi 总锁仓价值（TVL） 现已跃升至 1160 亿美元 附近，24 小时增幅 4.95%，创下四月以来新高。链上资本不仅受益于主要加密资产的价格反弹，也重新被借贷、再质押与收益协议三种场景“再激活”。
本文带你拆解这波资金流全景：从龙头 AAVE 的防守到 Lido 的稳态，从 EigenLayer / ether.fi 的再质押狂潮，到 Solana、Base 等新阵地的渗透；最后聊聊超额稳定币如何成为下一轮爆发的潜在燃料。👀
牛市回归？TVL 反弹背后两大推手
本轮 1160 亿美元的 TVL 并非一蹴而就；加密资产价格上涨+出场资金回流协议共同铸就。“简单想把币放哪里生息”——这是多数用户当下最直接的需求。
- 资产价格修复：谷底反弹 15–25% 的 ETH、SOL 直接抬升计价标杆。
- 协议再升值：AAVE、Morpho、Pendle 等头部平台在收益率与流动性深度层面给出“利率跑赢链上通胀”的承诺，刺激存款。
龙头对决：AAVE 牢固、Lido 稳定、Morpho 异军突起
➤ AAVE：25.87 亿美元稳坐第一
- 横跨 18 条链，单月 TVL 再涨 2.62%。
- ETH 贷款成本抬升——用户宁可把手里的 ETH 存入 AAVE 吃利息，也不愿高位杠杆做空。
- 市场份额：22 % 的 DeFi TVL，比 Lido 与 EigenLayer 之和还高。
➤ Lido：23.61 亿美元，+0.80%
一改前两季“抽水机”形象，LDO 质押场景进入平台期——基数大、增长平稳，反映出 stETH 作为抵押品在借贷市场的饱和。
➤ Morpho：跃升 25.35%，TVL 破 44.98 亿美元
- P2P + pool 混合借贷 打开高频资本效率；
- stETH 背书上限 被多次抬升；
- 虽排第 12，却将 JustLend、Pendle 等老牌收益协议甩出两条街。
再质押三巨头：EigenLayer、ether.fi、Babylon
1. EigenLayer：121.45 亿美元，+7.41%
- 主网第二阶段启动，AVS（主动验证服务）吸纳大量 ETH 做共享安全。
- 即便积分挖矿已近尾声，EigenLayer TVL 仍因“不能撤太早”的心理持续膨胀。
2. ether.fi：67.2 亿美元，+0.11%
- 增速放缓至“准静止”——Q2 非理性流入后进入盘整。
- 与 EigenLayer 捆绑组成“再质押双雄”，共吞 16 % DeFi 资本。
3. Babylon 协议：排名第十，48.79 亿美元
- 比特币原生再质押 打破“只能在 Ethereum 上玩”的刻板印象，但增速较低，更像平滑吸收 BTC 质押意愿的长期基础设施。
收益结构化：Pendle 的 11.71 % 月增幅
Pendle（48.22 亿美元）依靠 本金/收益分离 token（PT/YT） 留住风险偏好极低的机构与高杠杆 DeFi degen：
- 固定到期收益→降低敞口；
- 巨鲸套利→拉高 TVL；
- 买盘集中 stETH、sUSDe，使得“期限错配”风险被收窄。
其它值得关注的细分赛道
| 场景 | 代表协议/资产 | 关键看点 |
|---|---|---|
| RWA（实物资产） | BlackRock BUIDL | 2.832 亿美元，Mcap/TVL 1.01，几乎 1:1 锚定美债；小幅回撤只因美债价格→稳定现金流属性凸显 |
| 合成美元 | Ethena sUSDe | TVL 54.64 亿美元，-5.74% 回调；高杠杆降档导致 outflow |
| Solana 生态 | 多家高性能 DEX | TVL 87.68 亿美元，周增长 5.67%；SOL ETF 利好消息溢价 |
| Layer 2 | Base、Sui | 单日流入 5–10%，低 Gas、高 TVL 潜力待确认 |
DEX 现货 vs 永续“罕见打平”现象
就在上周，现货 DEX（136.5 亿美元） 与 永续合约 DEX（130.8 亿美元） 成交量几乎 1:1；过往永续通常占 3–4 倍。分析师解读为：
- 机构做套保持仓 推高现货；
- 杠杆尚未成规模；
- “牛市谨慎病”：先行埋伏多头，却不放大杠杆。
这种流动性有序堆砌反而为下一轮放量打地基。
Ethereum 依旧霸主，Solana、Base 夹击
- Ethereum 独揽 650.35 亿美元 TVL，占 55 %；7 日涨幅 6.21 %。
- Solana 单周涨 5.67 % 至 87.68 亿美元，市占 7.5 %，为 2024 Q1以来新高。
- Base、Sui Layer 2 攻势初见端倪，流入更带“增量资金”特征而非价格效应。
FAQ：一分钟看懂七月 DeFi
Q1：1160 亿 TVL 里有多少是新入场资金？
A：估算约 18 % 来自美元稳定币新增流入，其余是 ETH、SOL 等资产价格抬升的“账面条目”。
Q2：再质押真的安全吗？
A：存在“二次惩罚风险”。Eth2 原始节点被罚也会波及其重复质押部分。选择多签、审计齐备且治理透明的协议，可降低连带风险。
Q3：普通用户如何捕捉收益率最高但风险可控的池子？
A：保守用户可关注 stETH/ USDC在 AAVE 或 Morpho 的超额抵押池；高级玩家可短周期 Pendle PT 套利。👉 点击查看实时年化排行榜
Q4：美国 ETF、ETH ETF 走势会直接影响 DeFi TVL 吗？
A：间接但深远：ETF 溢价→现货成交活跃→质押意愿↑→TVL↑；此外，GBTC/ETHE 快速折溢价套利也会卷动大量 DeFi 借贷仓位。
Q5：Layer 2 会带来哪些新玩法？
A：低 Gas 将催熟“高频期权”与“订单簿 DEX”；Base 生态的社交Fi 也可能是下个爆炸点。
Q6：下半年 TVL 天花板在哪？
A：保守看 1500 亿美元，乐观估计随 BTC ETF+ETH ETF 获撮合通道，DeFi TVL 有望挑战 2000 亿美元。👉 追踪流动性热力图
小结：稳定币超额——下一轮爆发的蓄水池
2546 亿美元的稳定币市值几乎是 DeFi TVL 的 2.2 倍。历史对比：熊市尾声该比值曾缩至 1.1，牛市狂热期曾扩张到 3 倍。
当前 2.19 的“稳态”正好给资金一个随时调仓的安全垫。当高利率再质押或链上国债收益率再度夺冠，这笔“闲置弹药”只需一个触发点就将被重炮投进 Farm 池。
换句话说：七月 DeFi 只是热身，真正的加时赛还没开始。你准备好锁定下一次流动性洪峰了吗？