Grayscale曝光：机构最爱的十大替代币与DeFi未来图景

全球最大数字资管公司Grayscale在2025年初公开了总资管规模（AUM）超400亿美元的资产配置清单，我们可以从中窥见?q=机构投资者的#加密货币投资组合#究竟长什么样。

一、前两大王者：BTC与ETH定盘星

• Bitcoin 303.7 亿美元，占总仓位的 73%
• Ethereum 114.9 亿美元，占 27%

超过400亿美元的数字资产信任几乎全部集中在 Bitcoin 和 Ethereum 这两大赛道龙头，凸显出“机构化”核心——先求流动规模，再谈多元资产。

二、十大替代币持仓排行榜（非BTC、ETH）

🎯 观察：传统矿币（ETC、LTC、BCH）仍受青睐，而元宇宙与隐私赛道（MANA、ZEC）也挤入前十，显示机构对“叙事组合”的兼顾。

三、DeFi基金：仅10亿却“讲故事”很大

Grayscale 的 DeFi 基金仅 1.06 亿美元，不过背后藏着一剂强心针：公司27 页《DeFi远景》白皮书将这一赛道称为：

“加密第三波云经济增长的核心驱动力，可同时服务美国3,300万无银行家人群与全球17亿未充分银行化成年人的新范式。”

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四、技术解读：为什么机构偏爱“信任桥”

1. 锁仓流动性

信托份额是证券形态，可在美股退休账户里持有，既满足监管合规又不必触碰自托管风险。

2. 二级市场溢价

部分年份，GBTC（比特币信托）曾出现-20% 折价～+50% 溢价的区间；基金通过灵活调仓，可在折价期间回购锁仓，溢价期间出售，获取套利空间。

3. 资产担保与审计

机构最爱“看得见的储备”。Grayscale 每周由 Coinbase Custody 提供链上冷钱包公钥证明，并接受会计事务所审计，为养老基金、家族办公室吃下“定心丸”。

五、三大潜在风险：躲不过的灰犀牛

六、2025：下一步催化剂

1. 以太坊“Danksharding”升级——Gas费再降一个数量级，ETH生态锁仓需求激增。
2. RWA（实物资产上链）——国债与房地产收益代币化，吸引传统主权基金入场。
3. 无托管信任桥——降低信任黑箱，Lido、AAVE等DeFi蓝筹有望新增巨额质押。

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FAQ：你最在意的6个问题一次说清

Q1：Grayscale的资料滞后吗？是否已错过上车时机？
A：数据每周更新，但由于信托结构封闭期，静态快照虽迟，却反向说明了高净值资金的“长拿”喜好，远非短线追热点可比。

Q2：GBTC仍有折价，散户怎么套利？
A：需合格投资人身份申购一级市场份额，并锁仓6个月以上才能转二级市场。散户通常通过OTC入手折价份额，赌折价修复。

Q3：买信托 vs 买现货，哪个风险更低？
A：信托省去私钥管理，却额外承担信托费用（2% 左右）与溢价/折价的α波动；现货需自学安全。两者并无绝对优劣，看自身资源与心态。

Q4：为什么机构对老牌矿币LTC、BCH不离不弃？
A：共识代码成熟、PoW算力与大饼同源、市值大未陷入“归零”叙事；同时，ETF期货清算时的可交割性优于新兴链。

Q5：DeFi基金仅1.06亿美元，那机构真的看好DeFi吗？
A：现有仓只是小比例试水。多家信托开设了开放期排队列表，一旦SEC批准更透明的产品结构，按当前资金外溢速度可迅速放大10–20倍。

Q6：Grayscale是否可能“跑路”？
A：信托资产由Coinbase Custody冷存+定期链上公开地址；监管层面向SEC备案，票据由DTCC托管。跑路概率远小于中心化交易所风险。