要点概览
- 网络体量：比特币总市值已达 2.13 万亿美元、实现资本（Realized Cap）高达 9580 亿美元，两项核心关键词共同描绘出巨型资产配置故事。
- 浮盈规模：链上投资者浮盈合计 1.2 万亿美元，意味着绝大多数持币者已摆脱成本区。
- 行为模式：HODLing（长期持有）成为压倒性主基调，短线抛压已连续降温，活跃度指标持续下探。
- 流动性：稳定币购买力中性偏强，US 现货 ETF 连续净流入，机构投资者依然加码。
地缘冲击后的价格回弹
上周以色列与伊朗地缘冲突突然升级，市场以急跌回应。比特币从 10.6 万美元 下探至 9.9 万美元，却在 短线持有者成本价 9.83 万美元 处获强劲支撑。历史数据表明，该价位常被视作本地化牛熊分界，一旦失守，趋势便转空；一旦守稳，多头重获主导。
随后美方介入斡旋停火，恐慌情绪缓解，币价稳步反弹至 10.7 万美元。在此过程中，抛压有限 与 买盘韧性 并存，延续牛旗整理。
评估总价值：从市值到浮盈
| 维度 | 数据 | 关键词密度提示 |
|---|---|---|
| 总市值 (Market Cap) | 2.13 万亿美元 | 5 次提及但不重复 |
| 实现资本 (Realized Cap) | 9580 亿美元 | 与“网络流动性”同段出现 |
| 浮盈总额 | 1.2 万亿美元 | 与“投资者浮盈”交替使用 |
两者差值正是链上未实现利润/损失。当前浮盈创历史新高，折射出比特币已从小众资产进阶为多元巨鲸级的储值工具。
维度指标：MVRV 观察投资者纸面回报
MVRV = Market Cap ÷ Realized Cap，衡量每枚币“纸面盈利”。目前：
- 平均浮盈：+125%
- 对比峰值：2024 年 3 月 180%，2024 年 12 月 180%
相对低位运行说明：新增资金入场速度快于币价本身，壳更厚、杠杆更轻，行情弹性反而更好。
盈利为何没有扩张？——抛售动能枯竭
尽管各大链上指标均处于“暴富”区间，真实锁定利润的链上交易量却意外沉寂。观察近期数据：
- 日均锁盈额：8.72 亿美元
- 3 月 / 12 月峰值：28 亿 / 32 亿美元
断崖式下降反映：短线持有者 与 长线巨鲸 同步“刹车”。长线持仓地址数升至 1470 万 BTC 新高，活跃度指标一路下坠，锁仓行为 成为主旋律。
Liveliness：看到“囤”和“卖”的真相
- ↑ 上升：链上活跃度增加，资金换手
- ↓ 下降：持币不动，HODLing 主导
过去两次历史高点时，Liveliness 快速上冲；本轮则背道而驰，一路下滑。市场需要更大幅度的价格催化，才能把冷库存变为流通盘。
Sell-Side Risk Ratio：谁在“挂卖单”？
- 高值：大规模锁盈或锁损，市场需要再均衡
- 低值：抛压趋零，买卖双方均“躺平”
长期与短期持币者同步把风险比压低。结论重现：当前价位不足以激励抛售，市场期待进一步单边力量定位新均衡。
流动性侦察：稳定币、ETF 与潜在买盘
稳定币“弹药库”
稳定币供给比率 (SSR)
- ↑ 偏高：购买力量微薄
- ↓ 偏低：美元弹药充盈
当前 SSR 围绕基线震荡——与 2024 年 12 月 10 万美元突破时相比明显下降，这相当于马儿已从被动吃草转向整装待发。
👉 点击同步查看全球 30 天交易所稳定币净流向，感知精准买点。
机构配置：ETF 持续“买买买”
US 现货比特币 ETF 七日平均净流入 峰值近 2.98 亿美元，叠加 大型资管 与 养老金 新近递交 Q1 季度 13F 文件，显现马太效应——巨型买盘锁定供给，把“浮盈”长期变“真盈”。
FAQ：最常见的 5 问 5 答
Q1：如此高浮盈，比特币会不会马上大回调？
A：纯粹浮盈不直接产生抛压。只有当链上锁盈量突然放大，才需警惕。近期锁盈额反而创阶段新低。
Q2：短线持有者成本价 9.83 万美元会不会再次跌破？
A：此价位是多空分水岭，历史上一旦失守将触发惊慌失措。但从活跃度、LTH 囤币量等指标看，现阶段多头防守意愿极强。
Q3：MVRV 仅 125%，距离峰值还有 55% 空间，算不算“安全垫”？
A：相比前高已偏低，意味着价格上升同时，成本区也在抬升，市场整体杠杆相对温和，风险有限。
Q4：稳定币“弹药库”还能不能支持加速上涨？
A：SSR 已显著回落，叠加交易所稳定币购买力正在回升，理论上具备二次放量条件，但需配合宏观巨鲸或机构增量资金共振。
Q5：机构买力是否已到顶？
A：正值美股新财年 Q2 配置窗口，养老金、主权基金与 RIA 的再平衡需求仍未完全落地，热点关键词：比特币5月ETF资金预测 尚处早期阶段。
结论：多空临界点与下一步展望
- 价格站稳 9.83 万美元，上方 10.7 万已再次夺回。
- 看似庞大的 1.2 万亿美元浮盈，实则被 HODLing+ETF 锁盘 层层捆绑，短期内出现踩踏概率低于情绪想象。
- 稳定币弹药 与 机构买盘 同时为下一波突破蓄力。
综合链上结构与美元侧流动性，市场很可能需要一次非农数据或降息预期催化，才能把 10.7 万美元真正打成“新起点”。在此之前，耐心比冲动更有胜率。
免责声明：本文所有数据仅用于信息分享与教育培训，任何投资决策须基于个人独立判断，自担盈亏。