2 月加密全景月报：比特币会蜕变成另一类资产吗？

市场指数速览

2 月，价格指数、成交量指数、波动率指数 分别下挫 -24.77%、-22.46%、-15.65%。虽然加密寒冬味道未散，但从“比特币主导地位”到“机构入场路径”的多重信号，已勾勒出下一波行情轮廓。

比特币主导地位 在 2 月 25 日飙升至 62%，为 2021 年以来新高，避险情绪卷土重来。
BTC 跌破 90,000 美元，主流山寨币跌幅尤甚；资金涌向比特币寻求相对稳健。
Solana 生态「Pump.fun」 正在内测自己的 AMM，让 meme 币交易更丝滑：既可能吃到 20% 的 Raydium 交易量蛋糕，也掀开了 Solana DeFi 竞争新篇章。新闻刚出，Raydium 本币 RAY 当日急泻 40%，链上资金迅速敲盘出逃。

摘取核心关键词：比特币、数字黄金、稀缺性、与传统资产脱钩、机构采用。

稀缺性对比：比特币股票-流量模型历经三轮减半后，稀缺效应已逼近甚至超越黄金。
相关性追踪：2024 年比特币与黄金 60 日滚动相关系数一度升至 0.52，为 2020 年以来高点，强化“避险”角色；与此同时，标普 500 相关性 并未明显提升。
大市值 altcoin 追赶难度
- 市值看：截至 2 月底，以太坊+SOL+XRP 合计仅占比特币市值的 28%，占比持续下滑。
- 交易量看：比特币 现货与衍生品深度 依旧遥遥领先，让交易滑点更小、对机构更友好。
- RWA & 稳定币：尽管智能合约链在 RWA 和稳定币发行中占有一席之地，但加密市场 beta 仍由 BTC 主导。
Lindy 效应 加持：2009 年诞生至今，比特币在重灾区经济困顿、监管围剿与技术硬分叉中愈发坚韧，“越活越久”反而让“永远活下去”的概率上升。

梳理三大趋势关键词：机构资金、ETF、RWA、稳定币、Layer 2 流动性。

ETF 里程碑
- 2024 年现货 BTC & ETH ETF 在美获批，年内流入 数百亿美元；对冲基金、投资顾问为首的资金持续加仓 BTC ETF。
- 2025 年潜在 SOL、XRP ETF 将再添催化剂。
流动性深度
- BTC 2% 深度 去年底骤升至 4.49 亿美元，背后推手包括特朗普连任行情与价格新高。
- ETH 2% 深度 同期增至 3.28 亿美元，但 2025 年初随着 ETH/BTC 汇率走弱，深度同步萎缩，提示回撤风险。
交易所群雄战
- 2024 Q4 Kaiko 交易所综合实力榜，Crypto.com Exchange 首次登顶，从治理、安全、数据透明度等维度全面超越。
稳定币浪潮
- 全年供给量 +57%，PayPal PYUSD 分子供給就暴涨 139% 至 5.6 亿美元，用于跨境结算和流动性管理。
RWA 格局
- 总价值 突破 170 亿美元，其中 私有信贷 占比 69.3%、美债占 26%。
- 2024 美债代币化 供给量飙涨 415%，反映机构寻找“链上现金流”与“合规承兑”双抓手。

Q1：既然比特币地位如此稳固，为什么还会出现 2 月的大幅调整？
A：宏观利率、美元走强叠加杠杆风险共振造成“短期再平衡”。比特币地位更多是 结构性优势，而非免除波动。

Q2：普通散户如何参与到 RWA 赛道？
A：可通过 主流 CeFi 平台 购买美债、私募股权等资产代币份额，第一时间享受 链上流动性溢价 与 24×7 交易便利。

Q3：SOL 或 XRP ETF 如果在 2025 年获批，对市场影响几何？
A：类比 ETH → BTC 市值比例历史数据，若 SOL、XRP 复制“流动性虹吸 + 合规溢价”路径，高波动红利窗口期将提前到来，但需留意监管细节披露后的“买预期卖事实”回调。

Q4：机构加密深度报告中，BTC 与 ETH 深度差距为何扩大？
A：头部做市商集中火力防守 高成交量 BTC 本位合约；与此同时，ETH Gas 费用、L2 互操作性瓶颈 仍桎梏大额资金。

精选会议	地点	值得关注的议题
ETHDenver 2025	美国丹佛	Layer2、RWA 生态专场
Consensus HK	香港	机构 ETF、稳定币支付

届时将同步链上元宇宙直播，数据流将实时回传，供 DeFi 策略追踪。

从“数字黄金”叙事的再造，到“比特币超越黄金”的激进断言，再到“RWA 与 ETF 双轮驱动”，机构和散户仍在同一篇章里寻找各自的节奏。唯一确定的是：下一场洗牌，比机构更聪明的是趋势，比趋势更快的或许是杠杆。