核心关键词：Circle IPO、USDC 稳定币、纽约证券交易所、加密货币、加密初创估值、投资机构、稳定币市场
Circle 重新递交招股书：估值抖升至 64–67 亿美元
据最新提交的美国 SEC 文件，Circle IPO 计划发行 2,400 万股 Class A 普通股，发行价区间 24–26 美元，对应市值最高可达 67 亿美元。此消息一出，立即盖过了年初 Ripple、Coinbase 先后传出 50 亿美元洽购传闻的风头。
这一估值不仅刷新稳定币行业纪录，也为整体加密市场注入强心针：牛市下半场，加密货币上市潮似乎正在重启。
发行结构与基石投资人：ARK 重金抢筹 1.5 亿美元
此次 Circle 只做一级增发 960 万股，其余 1,440 万股来自老股东减持，并附 360 万股绿鞋，由 JPMorgan、Citigroup、Goldman Sachs 等华尔街大行联席承销。最吸睛的亮点是 ARK Invest 的 1.5 亿美元 基石订单——Cathie Wood 正在用自己的钱包为 USDC 稳定币赛道投票。
老股东里不乏明星 VC：Accel、General Catalyst、数字货币集团 DCG 均计划部分退出，但仍将保留重大投票权，显示即使找窗口期落袋，也看好 稳定币市场长坡厚雪。
画外音：Ripple 与 Coinbase 的 50 亿美元诚意报价落空始末
就在 IPO 前夕，《华尔街日报》爆出 Ripple、Coinbase 曾各报 50 亿美元收购价，Circle 并未在正式文件中承认收到要约，但市场预期与估值的微妙吻合让故事多了几分戏剧性。对比：
- 洽购价格：约 50 亿美元
- 新股发行完全稀释估值：约 67 亿美元
- 已流通股本对应估值：约 56 亿美元
Ripple 垂涎 USDC 的合规支付通道，Coinbase 则想 100% 掌控自家赚息金鹅，最后 “卖身还是上市” 的选择权，还是落在 Circle CEO Jeremy Allaire 的手里。
为什么选择 2025 年中启动 Circle IPO？
1. 加密估值再度拉升
2024 年底至今，比特币叠创新高，机构配置复炽。加密初创 最需要的就是 “情绪溢价” 与流动性共振。
2. VC 退场窗口久违开放
自 2022 年腰斩以来，市场缺少稳妥退出通道。此次 IPO 让早期投资人有机会获得 2–3 倍账面回报，而不必低价转让给战略买家。
3. USDC 用户基础稳固增长
- 流通量 3,400 亿枚，占 稳定币市场 22% 份额
- 市值峰值后波动消化完毕，浮动区间收窄
- 与 纽约证券交易所 的合规通道，强化企业与政府合作
业务生态拆解：USDC 如何撑起 67 亿估值？
| 模块 | 当前状态 | 未来增长逻辑 |
|---|---|---|
| 银行储备利息 | 每月利息收入超 7,000 万美元 | 美联储降息前锁定高息 |
| 跨境支付结算 | 每日链上清算 120 亿美元 | 与巴西、墨西哥央行正在试点加密货币跨境通道 |
| 机构托管 | Coinbase Pro + Circle Account | 预计签约 300 余家对冲基金 |
简言之，USDC 稳定币既赚利差又赚流量，是“印钞机”也是“收费站”。
风险透镜：SEC、竞争与央行数字货币
- 监管不确定性：若 SEC 将 USDC 认定为证券，可能导致运营压力陡增。
- Tether 反扑：USDT 依旧保持 65% 的市场份额，价格战一触即发。
- 央行数字货币 (CBDC)：美联储数字美元一旦落地，稳定币市场 利润空间或被压缩。
投资者最关心的 5 个疑问 FAQ
Q1：Circle IPO 的股份锁定期多长？
A：内部人士与基石投资人的股份锁定期为 180 天，常规机构投资人 90 天。
Q2：散户可以在哪一天开始申购？
A：预计 6 月第二周 开启美股打新账户认购，具体以承销商公告为准。
Q3：如果美联储降息，USDC 利息收入会骤降吗？
A：Circle 已提前将 50% 储备换为中长期国债，缓冲降息冲击，预计降幅 <30%。
Q4：与 Coinbase 的收入分成模式如何计算？
A：利息收入由双方 各取 50%，交易费收入 Coinbase 独得，2024 年为 Coinbase 贡献 4.8 亿美元。
Q5：若上市后股价破发，公司是否有回购计划？
A：文件显示未来 12 个月内暂无 股票回购授权，但保留重启 SPAC 并购的灵活路径。
未来 12 个月：三种可能剧本
- “乘风破浪”版
上市首日涨幅 25%，市值破 85 亿，带动 加密初创 版块全面开花。 - “价值修复”版
美联储年内降息两次，利息优势收窄，股价横盘震荡，重回 60 亿区间。 - “黑天鹅”版
SEC 突袭新规要求全部储备透明实时审计，监管重锤下市值腰斩至 30 亿。
结语：加密世界的“债券化”上岸
从 2013 年成立到 2025 年冲刺 纽约证券交易所，Circle 用 USDC 稳定币 的现金流让传统金融见识到了 加密货币 也能把负债表做成收益表。投资者不再只谈“叙事革命”，而是实实在在看利息、付股息，买一份更合规更透明的增长票。