5 月 30 日，价值 138 亿美元的比特币期权即将到期。
喊单声此起彼伏——多头能不能一口气把 比特币价格 抬到 11 万美元？
答案藏在四个阈值里：102 K、105 K、107 K、110 K。读懂这场月末“大考”，你或许能提前预演牛市的下一个支点。
为什么11万美元成为“核弹级”心理价
在期权市场，有一条黄金规律：
越远离当前价的行权价，未平仓量越高，则多空双方越在乎。
本次到期中，所有 “卖出看跌”仓位 基本被压到 10.9 万美元之下；一旦 BTC 守住 11 万，超过 95% 的看跌合约将沦为废纸。
这意味着：
- 空头对冲压力陡增：超 65 亿美元的虚值看跌作废，卖保险的人被迫买回期货做空头寸，反向助推价格。
- 看涨权利金丰厚：假设 BTC 站稳 11 万，38 亿美元在价内看涨期权可直接行权获利，时间价值骤升，交易商再追加买入——驱动 比特币多头 、“滚雪球”。
四大情景推演：谁拿多少筹码？
| 价格区间 | 看涨期权名义值 | 看跌期权名义值 | 理论盈余 |
|---|---|---|---|
| 102 K–105 K | 27.5 亿美元 | 9 亿美元 | +18.5 亿美元 |
| 105 K–107 K | 33 亿美元 | 6.5 亿美元 | +26.5 亿美元 |
| 107 K–110 K | 37 亿美元 | 3.5 亿美元 | +33.5 亿美元 |
| 110 K–114 K | 48 亿美元 | 1.2 亿美元 | +47 亿美元 |
对冲机构常使用“卖出看涨期权”锁定收益，当 BTC 冲破 110 K，卖方对冲将导致 追加买入——继续做高 价格突破。
反过来看，若价格不幸跌回 105 K 以下，巨额盈利将被稀释，现货ETF 的资金可能短暂回撤，市场对“关税风险偏好”的敏感神经会被再次拨动。
ETF“定向输血”：牛市发动机的第三桶油
5 月 20–22 日，仅 三天内美国现货比特币 ETF 净流入 19 亿美元，对应 BTC 在 10.5 万上方持续买盘。
- 流量来源：传统退休基金、私人银行、小型家族办公室，杠杆系数低于散户衍生品，抛压有限。
- 空头挤压计算器：当前期货市场未平仓 790 亿美元，多头保证金比例温和，11 万以上一旦出现 基差走阔，空军回补就会放大上行 动量。
关税战与宏观情绪：黑天鹅杠杆
过去 30 天，BTC 已累涨 25%，但 国际贸易环境的任意一条推文都可能打乱节奏。
- 若关税升级 → 美元流动性紧张 → 风险资产抛售 → 期货空头趁机增仓。
- 若局势缓和 → 加密衍生品波动率指数短期回落，但 比特币价格突破 心理阈值 110 K 的“阻力位–支撑位”角色将互换，彻底打开向上空间。
总之，宏观和链上指标正赛跑：二者交叠处，即是本月 最大期权事件 的分水岭。
投资者一周能做什么？
- 观察链上资金费率：永续合约资金费率过快升高，暗示短线过热。
- 盯紧 ETF 日度流量：连续两日净流出 > 3 亿美元，需警惕 回撤 至 105 K。
- 用价差策略对冲：买入 107 K / 110 K 牛市价差，成本相对较低，可捕获 11 万美元关卡 的加速段。
常见疑问 Q&A
Q1：为什么说 11 万美元是“核弹级”目标？
A1：因为所有 看跌期权行权价 几乎都低于 10.9 万美元，一旦 BTC 站上 11 万，近 48 亿美元的 看涨期权 直接价内，抛压瞬间消失。
Q2：ETF 对价格的影响能持续多久？
A2：长期看，流入增量取决于传统资产配置者的需求曲线。短期 1–2 周，19 亿美元买盘对期货缺口回补起到杠杆作用，若关税消息迅速刺激避险情绪，现货持仓会为多头提供 “缓冲区”，延缓日内暴跌幅度。
Q3：现在追高会不会输在“Gamma 杀”？
A3：高波动行情下，期权做市商 会高频率对冲 Gamma。若用现货或 ETF 布局，而非杠杆期货，相对更抗揍。
Q4：手上已有比特币，需要额外操作吗？
A4：可考虑 Covered Call 策略：在 115 K 附近卖出 6 月到期 OTM 看涨，收权利金抵消回撤；若 BTC 冲过 115 K，仍能赚到币价 + 权利金，收益曲线更平滑。
结语：时间站在多头一边？
距离 5 月 30 日不足一周，
138 亿美元的 比特币期权未平仓 正在倒计时。
现货 ETF 的 稳定买盘 降低了潜在地雷，
而 看跌期权 的“权力真空”给了多头向上扫荡的理由。
只要关税阴影不再耸动，11 万并非空中楼阁。
别忘了，过去每一次 历史高点 都在“多数人不信”时悄悄完成——这一回，时间会是多头的朋友吗？