文章导读
- 三大主流合约有何差异？
- 为什么永续合约没有到期日？
- 初学者该怎么选？
- 典型陷阱与避坑技巧
1. USDT-M / USDC-M 永续合约：法币锚定型「省心赛道」
USDT-M 与 USDC-M 均属于稳定币结算型期货，价值锚定在 1 USDT = 1 美元或 1 USDC ≈ 1 美元，初学者可用做盈亏的直接计量单位。
1.1 核心特征
- 计价货币：USDT、USDC 等稳定币
- 涨跌盈亏：1 美元 = 1 美元，口算即可；如 BTCUSDT 上涨 500 美元即盈利 500 USDT
- 杠杆倍数：1–125 倍可任选
- 无交割日：永续持有，可随时平仓
- 价格锚定机制：资金费率（Funding Rate）平衡多空，每 8 小时结算一次，多余一方需补偿另一方
- 保证金风格：单边保证金只消耗 USDT/USDC，跨合约头寸可共享保证金，资金使用效率更高
1.2 适用人群
- 零基础或短线日内玩家：USDT 币价波动极小，心理压力低
- 趋势波段交易者：资金费率为低吸高抛工具，可直接加入策略回测
- 量化机器人：计价单位纯数字，回测脚本逻辑更简单
1.3 真实场景演练
假设 BTC = 60,000 USDT，用户看涨开 20 倍杠杆、投入 500 USDT：
- 名义仓位 = 500×20 = 10,000 USDT ≈ 0.1667 BTC
- BTC 拉升 5% 到 63,000 USDT → 盈利 0.1667 × 3,000 = 500 USDT
- 资金费率仅 0.01%，每次成本 10,000 × 0.0001 = 1 USDT，忽略不计
- 最终收益：本金翻倍
2. Coin-M 永续合约：BTC / ETH 本位「信仰深化器」
与 USDT-M 不同，Coin-M 使用加密货币计价与结算，合约面值是「比特币张数」或「以太坊张数」，而非美元。
2.1 核心特征
- 计价货币：BTC、ETH…
- 收益倍增效应：牛市行情中，每额外赚到的一个比特币未来还会继续上涨，收益被二次放大
- 挖矿+理财双轨制：矿工收到的多头利润仍是一枚比特币，继续锁仓赚 DeFi 利息
- 反向计价公式：盈亏 = (开仓价 – 平仓价) × 合约面值 / 平仓价（需转换）
- 双产品并行：
① 永续无交割（Coin-M Perpetual）
② 定期交割（Coin-M Delivery），到期强制执行，多用于套期保值
2.2 适合谁来玩
- HODLer：不额外卖掉现货即可开空对冲系统性下跌
- 基金经理：BTC 本位跑赢法币收益，本金拉回 1:1 保护
- 超长周期：使用「零杠杆」Coin-M 可节约换出稳定币的交易摩擦
2.3 场外生长空间
Coin-M 体量小于 USDT-M，因此资金费率波动更大，80% 时间在 ±0.03% 以内，偶尔多空失衡可获超额年化 >30% 的资金费率收益。
3. Coin-M 交割合约：时间锁定的「期现套利真空」
交割合约有着固定结算日，到期点对点交割（现金差结算或实物交割）。由于其到期属性，可用来做期现套利及矿工锁定销售价格。
3.1 关键要素
- 到期日：行情为“20240726”字样的曲线
- 交割价格：以到期日前 30 分钟现货指数均价结算
- 手续费：交割费高于普通平仓费，务必预先核算
- 基差规律：到期靠近时，基差逐渐收敛；熊市偏负基差，牛市偏正基差
3.2 实操案例
假设 现货 BTC = 61,000 美元；一周后交割合约价格 = 62,000 美元 (溢价 +1.63%)。套利者可：
- 现货买入 1 BTC → 支付 61,000
- 同时在 Coin-M 合约 卖出 1 BTC 面值
- 到期日交割差价：62,000 – 61,000 = 1,000 美元 → 无风险收益 1.63%
扣除交割费 0.03%，净收益 1.60%
4. 三大合约横向对比（一句话记忆版）
| 维度 | USDT-M / USDC-M 永续 | Coin-M 永续 | Coin-M 交割 |
|---|---|---|---|
| 结算币种 | USDT / USDC | BTC / ETH 等 | BTC / ETH 等 |
| 盈亏感受 | 直观法币盈亏 | 二次牛市加成 | 到期强制执行 |
| 最大风险 | 稳定币价格波动 | 币种波动叠加 | 交割前仓位爆仓 |
| 谁更适合 | 新手 / 日内玩家 | HODLer / 矿工 | 套保 / 套利 |
| 资金效率 | 双边共享保证金 | 同币种多合约共享 | 需提前准备保证金 |
5. FAQ：最常被问到的 6 个细节
Q1：USDC 与 USDT 结算有区别吗？
A：两者均与 1 USD 锚定，但使用 USDC-M 可规避 USDT 信用风险，适合机构或大额玩家。
Q2：永续合约一定不会被强平吗？
A：若爆仓线到达仍会强平；无交割≠无爆仓。
Q3：资金费率如何看趋势？
A：行情剧烈 → 多头疯狂 → 正资金费率加大 → 短线可考虑做对冲做空收息。
Q4：交割日可以展期吗？
A：无法自动展期，只能提前平仓换下一个季度合约，俗称「切仓」。
Q5：杠杆倍数如何设置？
A：策略贴在「风险线」：USDT-M 建议 ≤20 倍；Coin-M ≤10 倍；交割合约 ≤5 倍并提前预备保证金。
Q6：能否用组合对冲降低资金费率？
A：可以同时开 USDT-M 多仓，Coin-M 空仓，捕捉两者资金费率差异；但对冲占用双倍保证金，需精细测算。
6. 总结：一文看穿 3 种合约的选择技巧
- 风险承受低 / 刚入门：先用 USDT-M 永续练手，盈亏可量化，做多做空无“跌价货币”负担。
- 长线囤币 / 矿工：用 Coin-M 永续或交割合约做套保，赚到更多 BTC；牛市期还能放大浮盈。
- 套利党 / 量化策略：关注 交割合约基差或 Coin-M vs USDT-M 资金费率差值，可获取阿尔法收益。
风险提示
期货具有杠杆倍数，可能导致本金全部亏损；请务必在 现货账户旁预先备好保证金，并设置表格化的止损计划！