市场速览
过去 7 天，贝莱德 iShares 比特币 ETF（IBIT） 新增 4,369 BTC（约 3 亿美元），总持仓已升至 403,725 BTC，按现价估算价值约 27.7 亿美元。与此同时，九只 现货以太坊 ETF 合计净流出 2,917 ETH，折合约 730 万美元。两大蓝筹加密资产的 ETF 资金流向呈现“冰与火”的鲜明对比。
财经数据平台在 X 上的推文也佐证了这一现象：
10只比特币 ETF 当周净流入 5,246 BTC（约 3.6 亿美元），而 9 只以太坊 ETF 却净流出 387 ETH（-97.3 万美元）。📈📉
深挖贝莱德：机构为何 faith 加码比特币？
1. 《宏观避险逻辑》
在全球加息尾声及美元流动性再次宽松的预期下，比特币被越来越多的传统基金视作“数字黄金”。贝莱德的 IBIT 作为全球规模最大、费率最低的比特币现货 ETF，已成为机构布局加密货币的首选通道。“贝莱德比特币持仓”因此持续成为搜索引擎高频词。
2. 《流动性溢价优势》
IBIT 的日成交额稳定在 4 亿美元以上，点差极小，做市深度充足。对那些动辄下单千枚 BTC 的家族办公室而言，“低冲击成本”极大增强了 IBIT 的吸引力。
3. 《合规光环》
与交易所现货相比，ETF 享有 SEC 的监管背书，会计、托管、保险均已对接传统券商体系。部分养老金与捐赠基金据此可将比特币纳入资产配置，而不违背托管条款。
全景扫描：主流 ETF 资金流向排行榜
比特币 ETF 一周数据
| ETF 产品 | 当周净流入（BTC） | 现持仓量（BTC） | 现估值（USD） |
|---|---|---|---|
| 贝莱德 IBIT | +4,369 | 403,725 | ≈ $27.7 B |
| 富达 FBTC | +1,071 | 176,995 | ≈ $12.1 B |
| ARK 21Shares | -3,091 | 46,747 | ≈ $3.2 B |
| 其余 7 只小盘 ETF | +12,433 | 345,108 | ≈ $23.6 B |
- 合计净流入：14,782 BTC（约 10.1 亿美元）
- 合计持仓：972,575 BTC（约 66.6 亿美元）
以太坊 ETF 一周数据
| ETF 产品 | 当周净流入（ETH） | 现持仓量（ETH） | 现估值（USD） |
|---|---|---|---|
| Grayscale ETHE | -14,841 | 1,604,967 | ≈ $4.0 B |
| 贝莱德 ETHA | +7,271 | 480,108 | ≈ $1.2 B |
| 富达 FETH | +2,500 | 273,154 | ≈ $0.68 B |
| 其余 6 只 | +2,153 | 407,420 | ≈ $1.0 B |
- 合计净流出：-2,917 ETH（约 -730 万美元）
- 合计持仓：2,765,649 ETH（约 6.9 亿美元）
投资者心理温度计：为何资金更爱比特币？
- 叙事更强
“数字黄金”的形象在主流媒体持续发酵，而“全球计算机”的以太坊叙事对非技术背景的机构吸引力较低。 - 费率差距
比特币现货 ETF 平均费率 0.19%-0.25%，而以太坊 ETF 最高仍达 2.5%（ETHE）。高持有成本令大量资金观望。 - 质押红利缺失
美国现货以太坊 ETF 暂不允许质押，错失 3%-4% 年化收益；反观加拿大及部分欧盟产品已开启质押，资金出现跨市场转移。
FAQ
Q1：普通人可以直接申购 IBIT 吗？
完全可以。只需在支持美股的券商 APP 内搜索代码 IBIT，即可用美元或港币计价申购，申购门槛低至一股，无牌照限制。
Q2：为什么 ETF 价格和比特币现货仍存在溢价或折价？
溢价或折价主要受二级市场需求和做市商申赎效率影响。在正常行情下，IBIT 溢价/折价幅度通常 <0.3%；极端行情可能短暂拉大到 ±2%。
Q3：以太坊 ETF 是否还有翻盘机会？
监管层面若允许 ETF 参与质押并降低费率，预计将出现资金回流；此外，若 Layer2 叙事再度爆发提升网络费收入，机构兴趣有望回暖。
Q4：贝莱德究竟算不算“高度看涨”比特币？
相较自身管理规模（约 10 兆美元），27.7 亿美元的比特币持仓只占 0.28%。从配置角度，只能说“试水”，远未到高权重配置的级别。
Q5：比特币下一步会受到哪些宏观因素制约？
美国 CPI 数据、11 月议息会议、以及下一季度银行季报披露都将影响市场流动性预期。若美联储启动降息，美元流动性增加，或将进一步推高 BTC 价格。
Q6：以太坊是否具备与比特币同样的“避险属性”？
目前机构普遍将其定位为“技术型 Beta”而非“避险资产”。由于以太坊供给模型与政策不确定性更高，远离传统“货币”叙事，短期难以获得等同于比特币的信任溢价。
结语
一边是比特币 ETF 单周 10 亿美元的“抢筹”，另一边则是以太坊 ETF 连续净流出的冷清。资金流向背后，实则是 叙事强弱、费率高低、合规边界 三重博弈的结果。无论黑天鹅还是灰犀牛，ETF 这一传统金融框已经为加密世界打开天窗。下一次行情来临时，你是选择跟随巨鲸，还是等？“时机”两个字，只留给早已准备好的人。