新台币破高楼的可转债、奖励股都先别急着出手——台湾金管会给高净值客户送来「伦巴底贷款」（Lombard Lending），以后股票、债券、保单、基金统统可以质押借新钱，但比特币、NFT想上车？对不起，暂不受理。
1. 伦巴底贷款正式启动：谁是最终赢家？
金管会今年正式核准的这项新业务，瞄准高资产客户（High-Net-Worth Individuals, HNWIs）的“整户金融资产”，让股票、债券、基金、保单等传统金融商品变成动产担保品。一句话解释：客户依旧持有资产，却能向银行贷出一笔新资金，灵活周转、再投资或在税务安排上大做文章。
相较于传统卖出变现：
- 优点 A：保留股票增值潜力，免资本利得税。
- 优点 B：利率 2%–6%，视担保品风险、客户信用而定——远低于信用卡或小额信贷。
- 优点 C：手续简洁，T+多个交易日内即可放款。
此外，银行同步绑定超额担保、设定维持率、每日盯市与强制平仓三道关口，确保债权安全。
2. 可抵押品清单：加密资产被一票否决
目前可纳入的担保黄金组合：
- 上市柜股票、ETF
- 中央政府公债、公司债
- 投信基金、结构型商品
- 具保单价值准备金的寿险/年金保单
- 其他「银行能合理估值、快速变现」的流动资产
但暂时出局的名单：
- 比特币（BTC）、以太坊（ETH）、瑞波币等加密货币
- NFT、游戏点数、粉丝代币
- 钢铁、艺术品、高级酒
金管会副主委庄琇媛直言：“价值确认和稳定性还不被认可，初期很难把加密资产放进来。”
3. 比特币抵押贷款的难题：狼来了，还是狼太野？
银行界最怕的三大痛点，让加密资产吃闭门羹：
| 痛点 | 对银行的影响 | 具体场景 |
|---|---|---|
| 高波动 | 担保品价值瞬间腰斩 | 贷款本金 100 万，币价三天跌 40%，债权立即暴露 |
| 估值不确定 | 没有「官方牌价」 | 交易所价差、离岸跳点、深夜闪崩让银行看不清真实价值 |
| 监管缺口 | 法规随时修订 | 一旦交易所遭监管叫停，清算路径混乱 |
业者透露，部分国外私人银行虽开先例，却附带严苛条件：「贷款成数不超过 30%」「只接受 BTC 及 ETH」「必须托管在四大会计师事务所合作的冷钱包」等。对比之下，台湾市场尚无完整基础设施，金管会采取阶段性观望属情理之中。
4. 加密抵押贷款的国际案例：CeFi vs DeFi
虽然台湾传统银行暂时喊停，全球加密圈早涌现两条赛道：
- CeFi（中心化借贷）：Nexo、BlockFi 等托管商，强调 KYC、保险与合规律师团。
- DeFi（去中心化借贷）：Compound、Aave 协议代码即法律，用户直接用智能合约超额抵押 ETH、BTC，借出稳定币。
⚠️ 风险提示：平台宕机、合约漏洞、清算闪电崩盘并非罕见。对普通投资者而言，盯市与杠杆管理门槛极高。
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5. 从政策到实战：投资人下一步怎么走？
- 传统资产大户：优先布局伦巴底贷款利率洼地，重点比较公股行库与民间私行的差异；可利用「保单价值＋ETF」组合拉高可贷额度。
- 加密资产持有者：海外 VanEck、贝莱德的比特币现货 ETF 权重若上升，可期待未来逐步松绑。现阶段可先考虑 CeFi 平台短期周转，但务必把「托管人破产成本」写进风险清单。
- 中型券商投顾：开发「加密资产＋债券＋高端寿险」的混合报表模板，提前演练 「如果加密币价下跌 50%，整体维持率掉到 110%」的情境。
6. FAQ：关于「伦巴底贷款」的 5 个高频疑问
Q1：一般投资人门槛多高？
A：目前由各家银行自行设定，普遍要求「净资产 3000 万台币以上」或「季均资产 100 万美元」。
Q2：股票质押会不会被限缩？同一只标的可占多少成数？
A：热门科技龙头股成数可到 60%，小型股或成交冷淡个股最多 30%，可分散 3–5 档避免集中度风险。
Q3：加密资产未来有无入池可能？
A：金管会保留「动态调整」。观察指标：国际会计准则完成「数字资产规则」、台湾证券交易所开立「数位特殊板」、银行端有稳定托管与估值第三方出现。
Q4：比特币 ETF 能否算「上市证券」一同押？
A：理论可行。若后续金管会认可本地挂牌的「实物比特币 ETF」，则有机会比照普通股票成数计价。目前仅允许海外上市 ETF 的银行，内部政策多折半计算。
Q5：预警线与强制平仓怎么设？
A：大多数银行设置「维持率在 120%」为警戒线，低于 110% 即要求补保证金或强制平仓；当日即可完成，因此须估量市场流动性。
结语：传统金融与新资产的拉锯仍在继续
本次开放只是起跑线：银行获得「高净值贷款」新武器，客户多了低息杠杆机会，但加密资产的「价格波动魔咒」让监管不敢冒进。随着全球会计准则、托管规范与对冲工具成熟，比特币或许仍会在某一天走进担保品仓库。现在，如果你手握股票与债券，不妨先拿这份信任红利；若加密资产占你净资产比例过高，保持流动性、预留「0.5–1 年现金垫」，才是面对下一次行情巨震的硬通货。